热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来去 客户端

　　中金发布盘问敷陈称，因金价波动过大带来较多对冲亏空，下调周大福（01929）FY25年EPS预测18%至0.48港元，基本防守FY26 EPS预测0.69港元，防守“跑赢行业”评级。辩论到公司净利润下调主要因黄金假贷亏空这一非现款形式，贸易利润阐明已彰显韧性，防守成见价7.84港元不变。

　　2024年10月1日至11月18日，周大福内地、港澳过头他地区活水同比下滑14%、20%，同店分离下滑19%、19%；责罚层瞻望下半财年同店销售跌幅有望收窄，关店速率也将放缓，瞻望业务基本面较上半年有望改善。

　　中金主要不雅点如下：

　　1HFY25功绩相宜该行预期

　　公司公布1HFY25功绩：收入同比下落20%至394亿港元；归母净利润同比下落44%至25亿港元，相宜该行预期。公司宣派股息每股0.2港元，对应派息率79%；同期文牍筹画回购不向上20亿港元的股份。

　　高金价影响同店，重复渠说念蚁集优化，影响收入阐明。

　　上半财年耗尽需求承压重复金价高位快速高涨扼制珠宝首饰耗尽意愿，公司收入同比下滑20%，其中内地市集收入同比-19%，上半财年净关店239家至7，205家，直营/加盟同店下落25%/20%；港澳过头他市集收入同比-28%，港澳地区上半年净关3家店、同店在高基数基础上同比-31%。分品类看，计重黄金、嵌入家具收入分离同比下滑30%、20%，订价黄金首饰收入逆势同比大幅普及118%、在总收入中占比快速普及至12%（2020-2023年占比踏果真4-6%）。

　　毛利率大幅普及带动筹画利润率普及，但黄金假贷亏空影响净利润。

　　因金价高涨及高毛利率的一口价家具占比普及，毛利率同比大幅普及6.6ppt至31.4%；筹画去杠杆使销售及责罚用度率统统同比普及2.8ppt；筹画利润率同比大幅普及4ppt。但金价大幅上升使黄金假贷录得约31亿港元的亏空（上年同期为小额收益），变成归母净利润同比下落44%。

　　通过品牌转型和各别化家具系列普及品牌影响力。

　　公司2024年4月份推出的传福系列家具在上半财年孝顺向上15亿港元的销售，向上责罚层预期，并筹画改日合手续推出更多具备高毛利率和家具各别化的一口价家具，以家具改进安详行业提醒地位。

　　风险

　　金价大幅波动，行业竞争加重，零卖环境不足预期，渠说念拓展不足预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：史丽君 j9九游会