自港股市集2024年阅历“9.24行情”后，上市公司盈利的本色性改善成为市集核心上移的根柢能源。笔据华泰证券的研报，2025年将是中国上市企业EPS(每股收益)汇集第三年飞腾，2026年有望进一步改善。

　　华泰证券还指出，港股市集三季度波动将加大，反而提供成就窗口。近期可热心更具性价比和安全边缘的行业如食物饮料、家庭个护及金融，中期景气改善催化的行状破费(旅游、茶饮、餐饮等)、耐用破费(潮玩、黄金珠宝、衣饰等)、科技硬件、软件行状(云、AI利用、媒体)仍有成就价值。

　　盈利拐点阐发：中国钞票重估的核心复旧

　　数据透露，MSCI中国指数的成份股EPS在2002-2014年间年均复合增长率达15.7%，但2015-2022年骤降至-2.94%；同期ROE(净钞票收益率)均值从15.4%趋势性下滑至10%。这一断崖式下降讲解了为何往常数年指数难以碎裂瓶颈。

　　关联词，2023年起ROE与EPS同步小幅回升，2024年栽培趋势树立。Factset一致预期透露，2025年将是中国上市企业EPS汇集第三年飞腾，2026年有望进一步改善。值得戒备的是，2025年上半年恒指涨幅近20%，远超同期中国步地GDP增速，印证股市对盈利预期的超前订价特质。

　　流动性宽松放大港股重估弹性

　　手脚离岸市集，港股流动性高度依赖南向资金与外资流入。现时流动性饱和环境通过双重效应放大港股赔率上风：

　　催化剂初始：以DeepSeek为代表的AI技巧碎裂进步市集答复预期。

　　资金正轮回：外资流入→成交额飞腾→流动性折价收窄→估值核心抬升。

　　双击效应：低估值(恒指PE仍低于历史核心)重复盈利改善变成共振。

　　景气沟通胜率，估值沟通赔率，破费及科技细分行业仍有比拟上风

　　华泰证券在研报中指出，港股市集阅历了上半年预期催化的来回后，中报流露在即，景气度收尾的遑急性赫然飞腾。景气改善手脚市集的基本面复旧，提供胜率；进一步研究到估值对景气改善的计入过程，不雅察赔率，进行了以下筛选。

　　破费者行状、耐用破费品、技巧硬件与开拓2025~2026年ROE本人水平较高，且可能进一步栽培。市集预期大大宗行业2026年ROE较2025年进一步栽培。如若仅看栽培过程，汽车与零部件、半导体、制药、破费者行状、耐用破费品和科技硬件栽培过程较高。

　　若同期研究在高ROE水平上再度飞腾，则破费者行状、耐用破费品、科技硬件具有赫然上风。此外，软件行状、食物饮料和家庭个护虽未大幅飞腾，但也督察较高水平。

　　在功绩改善的同期研究估值水平，软件行状、破费者行状、食物饮料等具有性价比，科技硬件、耐用破费品并未赫然高估。将来12个月PEG(市盈增长比率)角度看j9九游会官方，多元金融、材料、耐用破费品、交易行状PEG水平低于1，软件行状、科技硬件略高于1。PB-ROE比拟下，软件行状、食物饮料、破费者行状、家庭个护等性价比更高。