10月10日好意思股因特朗普对华关税升级而大跌，鸠合周五白日A股和港股相似大幅回调，似乎4月平等关税后的波动“昨日重现”。

4月2日平等关税后，VIX指数飙升至60，现时是21.7。标普500其时跌至120周线才稳住，目下120周线对应点位5420（距现时17%），在此之前的几个要津复旧位是6500和6200。恒指其时跌至250天日线和60周线才稳住，目下对应22500隔邻（距现时14%），接下来几个要津复旧位是25700和24500。

细究之后，就会发现现时和4月初平等关税时有以下几个要津的相反。

► 第一，不测进程不同。毕竟市集资历过了一遍，有了一些容颜准备，不像4月2日是弥漫不准备的不测，这亦然最大的不同。

► 第二，规模不同。从好意思国角度，前次平等关税是针对大家险些通盘市集，此次主要照旧和中国，天然中好意思之间最为进军，但规模照旧有所不同。鸠合第小数，判辨了昨天“股债汇三杀”和波动率齐不如4月显赫，更多是股市抛售，好意思债与好意思元并不显赫。

► 第三，对将来的预期不同。前次平等关税后，市集弥漫处于“雾里开车”，不知说念将来会若何演变，此次天然依然存在很大变数，然则11月1日的奏效日前，还有APEC会议（10月31日-11月1日），可能会使得市集不雅望。特朗普随后默示也莫得放手会晤可能。

► 第四，两边的准备与处境也大不沟通。从好意思国的角度，比较4月初，1）到目下为止，除了印度外，好意思国照旧与大部分市集罢了条约，2）中东息兵也看似罢了，3）好意思联储照旧降息，还可能不竭降，4）大秀雅法案照旧通过，5）对其时因为DeepSeek异军突起导致的AI泡沫担忧也已不存在。从中国的角度，AH齐大幅飞腾独立异高，宏不雅基本面近期再度走弱，不外全体预期和准备应该也彰着强于4月。

► 第五，市形式处的位置不同。中好意思两地市集齐照旧有好多浮盈，且估值高于其时，但中国市集杰出更多。好意思股尤其是七姐妹从2月DeepSeek异军突起“冲破”好意思国AI鹤立鸡群地位后就照旧开动回调。目下，好意思股“七姐妹”目下估值31倍摆布，依然低于旧年正本岁首的高点33.7，4月平等关税前是26.8，大跌后低点23；中国科技与破钞龙头现时的估值是20倍摆布，高于3月底平等关税前高点的18.8，平等关税后的低点是14倍。

全体指数估值亦然近似，标配500指数现时21倍，旧年底高点22，平等关税前20.5倍，平等关税后最低点18倍；恒指现时11.7倍，平等关税前高点10.8，平等关税后低点8.8倍。

综上，盘回想底，对市集走势起到根柢影响的依然是关税谈判推崇，尤其是在APEC和11月1日之前若何调和，这个依然是中枢。过程6个月的博弈和准备，如上头第四点所提到，两边似乎齐有更多的准备以致“底气”，这个是看似“升级”的风险，然则市集也很难作念出确定判断。

从市集角度，比较4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，就如同其时3月前港股恒科的AI行情，是以赚钱了结和落袋为安意愿更多，会形成短期波动。

但这个毕竟是短逻辑，相对的刚正是心焦进程和准备进程齐比其时要好，中好意思的AI产业趋势也更为明确，好意思国的货币与财政也冉冉发力，是以要思出现近似于其时的心焦和波动，除非让市集确定罢了调和透澈散漫。

是以咱们初步的嗅觉是，短期因心扉导致的波动省略难以幸免，但市集也会密切不雅望11月前的谈判推崇。若是投资者照旧如咱们之前提议的那样调降了部分仓位，不错不雅望并经受更好时机以更低资本再介入优质景气标的。若是投资者莫得降仓位，也可能没必要在一开动最心焦时操作，不错待心焦稍稍缓解反抽后截止凭据需要调治。

本文起首：Kevin战略参议九游娱乐(中国)有限公司-官方网站，原文标题：《现时与4月份的几点对比》

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