就在周日（10月12日），始于2022年10月的好意思股本轮牛市迎来三周年顾忌日，标普500指数在此技术累计飞腾83%，市值增多约28万亿好意思元。然则在这一里程碑到来之际九游会J9，投资者正在热烈诡辩好意思股是否还是涨得太远太快。

就在好意思股本轮牛市迎来“三周年顾忌日”之际，上周五（10月10日）却霎时遇到大幅抛售，因特朗普挟制对入口商品征收"大幅增多"的关税，激勉标普500指数创下4月10日以来最大单日跌幅。

即便如斯，往时12个月该指数仍飞腾13%，是牛市第三年平均涨幅的两倍。字据CFRA Research的数据，本轮牛市在三年内的涨幅还是极度于历史上牛市四年的平均涨幅。

这鼓舞标普500指数的市盈率达到25倍，创下牛市第三年的历史最高水平，"我从未见过这么的情况，"CFRA首席投资策略师Sam Stovall暗意。

不外，历史数据败露，二战以来的13次牛市中，有7次连接到第四年，平均累计涨幅为88%。

估值水平创历史新高、阛阓集聚度风险突显

面前牛市的隆起特征是估值水平的快速攀升。标普500指数的升沉市盈率已达到25倍，这是牛市第三年的最高记录。比拟之下，历史上牛市在第三年时的估值水平要温和得多。

Stovall指出，天然历史标明阛阓还莫得过度透支，但这意味着涨幅需要尽快总结合理水平。

他展望2026年可能是好意思股的艰苦一年，原因包括不菲的估值倍数、关税和经济担忧，以及中期选举年频繁带来的战略不笃定性波动。

往时两年标普500指数衔接录得向上20%的涨幅，这是自1990年代末以来初次出现这种情况。在估值接近历史高位的配景下，部分投资者运转筹商是否应该减抓股票头寸。

除了估值创历史新高除外，本轮牛市的一个关节风险是过度集聚在少数科技巨头身上。英伟达在往时三年中飙升近1500%，Meta Platforms飞腾向上450%，这些科技巨头鼓舞了统统这个词阛阓的涨势。

然则，多量股票发达过期。等权再版块的标普500指数自2022年10月以来过期于市值加权版块21个百分点，这是自至少1990年代以来牛市运转时的最大过期幅度。

富达投资各人宏不雅总监Jurrien Timmer暗意，这种情况不同寻常，因为牛市频繁在领先几年会有更等闲的参与，那时好意思联储会降息支抓经济。

但此次相背，央行在2022年加息以结巴通胀，导致了短促的集聚度。所谓的"七巨头"科技股面前占据标普500指数权重的创记录三分之一。

专科投资者保抓严慎乐不雅

尽管存在风险，但很少有专科投资者预测熊市的到来。

有名股市多头、《Paulsen Perspectives》通信作家Jim Paulsen以为：

淌若情况变糟，好意思联储可能会介入。他押注参与面将扩大到等权重股票和小盘股，在三年逾额收益后会有一些轰动。

Rose Advisors投资组合司理Patrick Fruzzetti提议当今是再行均衡投资组合的时分。他在科技板块保抓低配，转而买入被打压的医疗保健股，包括估值较低的生命科学公司和会诊公司。

"淌若你在往时几年从大型科技股的精深收益中受益，当今热心其他受益于降息的板块是挑升旨的，"Fruzzetti补充说念。

历史数据为股市乐不雅主见者提供了复古。

据CFRA统计，二战以来牛市平均抓续4.6年，标普500指数总报告率约为157%。面前牛市刚满三年，报告率为83%，表面上股市仍有实足的飞腾空间。Timmer暗意：

"莫得迹象标明股市已干涉危急区域。更大的风险是收益率升向5%，估值被动重置，淌若AI兴奋酿成泡沫，可能激勉大幅抛售。因此九游会J9，扩大阛阓广度从当今运转至关勤奋。"

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